“一旦你尝试过，你就永远不会忘记。”对于80、90后来说，这是一款值得纪念的产品。该公司计划上市。报告发布前夕，主要产品毛利率已腰斩，供应链陷入“鱼线”。
2025-11-01 14:50
2025-11-01 14:53
来源：每日经济新闻
“一旦你尝试过，你就永远不会忘记。”对于80、90后来说，这是一款值得纪念的产品。该公司计划上市。报告发布前夕，主要产品毛利率已腰斩，供应链陷入“鱼线”。
每一位杂志记者|黄万银每期杂志编辑|何小桃文铎 “吃过就不会忘记，记忆力就会提高”这句座右铭还有人记得吗？对于很多80后、90后的人来说，难忘品牌的健脑补品既是学生时代办公桌上的记忆，也是一种美好的回忆。代表了当时父母的期望。曾是这一知名品牌创始人的宇王生物营养有限公司（以下简称“宇王生物”），现已在香港联交所上市，成为“全球最大的食品级精制鱼油供应商”。 10月20日，宇生物科技在香港联交所提交了第一份招股说明书，目标是在主板上市。联席发起人为招银国际和中国建设银行国际。这个通过广告和直接面向消费者的广告建立声誉的品牌早已悄然转型，躲在众多国际品牌背后，成为幕后的超级巨星。然而宣传册显示，这条资本路线不仅闪耀着“隐形冠军”的光芒，同时也充满了毛利率较低、渠道依赖、品牌薄弱等隐患。宇王生物的客户包括制造商和品牌商。图片来源：宇旺生物宣传单张截图。从旗舰产品到幕后OEM。两代人有不同的管理政策。豫王生物的故事要从“中国大豆”品牌创始人刘锡谦说起。公开资料显示，刘锡谦1951年出生于山东省禹城市。 1979年，一份报告引起了他的注意。故事是这样的：吉林省的一所大学发明了一种由高温脱脂大豆粉制成的植物蛋白肉。这种植物蛋白肉的营养和口感与肉类相似。在物资匮乏的年代，刘锡谦认为这种产品可以满足当时人们的日常生活需要，在虞城县建立了城关镇蛋白厂。这就是禹王集团非转基因大豆产业链的前身。国外从1994年开始大规模种植转基因大豆。由于影响从国际市场来看，我国大豆产业遭受了巨大损失。在中国大豆产业的关键时刻，刘锡谦提出，中国需要打造非转基因大豆品牌。为此，他带领团队研发出新型低温豆粕，大大提高了国内大豆蛋白加工企业的产品质量，达到了出口水平。同样是在1994年，刘锡谦清晰地认识到医疗保健行业的潜力。 1989年，与美国天然药物公司合资成立玉木县制药厂和山东禹王药业有限公司（以下简称禹王药业），并利用该公司经营食品级鱼油业务。 “遗忘”品牌首款旗舰产品诞生——3A脑营养胶囊。刘希谦 图片来源：禹王集团官网截图 精准定位，强势电视广告经过广告和营销，《难忘》很快风靡全美。 2000年，禹王药业成为国内第一家获准生产标准DHA（二十二碳六烯酸）和EPA（二十碳五烯酸）产品的企业。进入21世纪，年轻人开始慢慢掌管商业。 2015年前后，刘锡谦的儿子刘如翠接手了公司。与父辈不同，更具全球视野的刘如吹选择了“默默创造财富”的道路，将战略重心转向代工业务。这一转变后来被证明是成功的。禹王药业凭借产能和成本优势，获得了众多国际营养补充剂品牌的订单。 2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下简称报告期），公司分别实现营业收入约5.34亿元、6.61亿元、8.32亿元、3亿元。他们取得了营业利润4300万元，净利润分别约为6729.7万元、1.2亿元、1.25亿元、2276.4万元。禹王生物的主要财务信息。图片来源：宇旺生物宣传单张截图。按2024年全球食品级精炼鱼油及其产品销量计算，宇王生物是全球最大的食品级精炼鱼油供应商，全球市场份额为8.1%。 2022年至2024年，公司将成为中国最大的鱼油软胶囊生产企业。招股书显示，禹王药业于2014年成为内资公司，2018年改制为有限责任公司。据禹王集团官网显示，除禹王药业外，禹王集团还通过山东禹王生态食品工业有限公司开展前述非转基因大豆全产业链业务，并通过山东禹王营养品开展销售业务。l 生物科技有限公司。我们通过山东国精新材料有限公司等发展新材料业务。今年，禹王药业完成了进军资本市场的一系列精准操作。 2025年4月22日，宇王生物在开曼群岛注册为豁免有限责任公司。经过一系列重组，禹王药业及其子公司并入禹王生物（见下图）。宇王药业等已并入宇王生物（宇王生物即照片中的“公司”）。图片来源：禹王生物招股书截图。值得注意的是，8月，宇王生物引进贝兰健康旗下Velantra作为战略投资者。 Bayland Health 是美国最大的健康和营养公司之一。靠“鱼”为生的供应链“难忘”、“全球最大”的光环，似乎无法掩盖佑生物业务的一些弱点模型。成本结构也是其弱点之一。 2022年至2025年上半年，公司原材料成本占销售成本86%以上。主要原料毛鱼油主要从秘鲁进口。供应链易受厄尔尼诺现象、秘鲁捕捞配额政策等因素影响，存在价格波动风险。图片来源：宇王生物招股说明书截图（例如2025年初，宇王生物提交表格之前）。目前，鱼油价格正经历“过山车”式下降（见上图）。目前，毛鱼油价格大幅下跌，是造成这种情况的直接原因，而宇旺生物陷入了“高价买、低价卖”的困境。其核心业务精炼鱼油毛利率从2024年上半年的24.7%下降至2025年上半年的8.3%。图片来源：截图f 宇王生物科技的招股说明书。在销售方面，为了快速开拓国际市场，禹王生物依靠第三方商家销售产品。报告期内，贸易公司销售收入占总收入的比重持续保持在50%以上。这个模型是一把双刃剑。这让禹王生物的营收迅速增加，但也放弃了定价权和主导地位。 2025年上半年，前五名客户销售收入占公司总收入的22.7%，最大商户占公司收入的8.7%。但如果顾客购买意愿降低，这可能是宇生物制品降价的原因之一。今年上半年，公司鱼油软胶囊平均售价从去年同期的15.5万元/百万粒下降至2025年上半年的9.9万元。图片来源：Y截图宇王生物科技的招股说明书。 “难忘”的往事已成为一代人的记忆。宇王生物正在为新时代重塑品牌。然而，2025年上半年，通过自主网店和药店直接面向消费者的销售收入仅为900万元，占同期总收入的2.7%。 10月31日，每日经济新闻记者报道称，Unforg天猫旗舰店粉丝数不足2.51万人。相比之下，一些知名品牌的天猫旗舰店拥有数百万粉丝。该公司旗下的另一个品牌“小鱼真春”在其企业淘宝店上仅有 76 名粉丝。此次，钰王生物赴港交所募集资金，弥补自身短板。招股书显示，募集资金将用于以下用途：通过建设海外生产设施、新建及改造等方式扩大国内产能。请求和收购。建设新型高纯度鱼油生产线，实现鱼油精炼技术商业化。在美国和中国市场推广您的品牌。香港上市标志着宇生物科技更严格测试的开始。他们需要向市场证明，他们不仅可以成为幕后的超级供应商，还可以构建具有成本弹性、渠道独立性和品牌影响力的坚实护城河。从这个角度来看，“鱼油之王”的新商业故事勉强算得上是阿廷扎。 （免责声明：文章内容及数据仅供参考，不构成投资建议，投资者操作风险自担。） 黄万银 李旭奎（实习生） 编辑|何小桃温朵易其江纠错|董兴胜|每日经济新闻 nbdews 原创文章 |未经许可，禁止转载、摘录、复印或复制。
（编辑：蔡青）
中国经济网指出：有关信息股票市场由合作媒体和机构提供。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行承担交易风险。
2552701
“一旦你尝试过，你就永远不会忘记。”对于80、90后来说，这是一款值得纪念的产品。该公司计划上市。报告发布前夕，主要产品毛利率已腰斩，供应链处于“鱼线上”。
216720
机车车辆市场新闻
每日经济新闻
2025-11-01